乐鱼体育网：能化 PVC核心的供需矛盾是库存比较高

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  8月17–18日美伊停火协议到期节点。伊朗外交部发言人15日宣布，已与阿曼就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议——新航道为临时性质，商业船舶部分航程将改经伊朗领海，预计可使用2至4个月。美方此前单方面称南部航道仍可通行，但未获伊朗认可；伊朗外长明确说，海峡能否重新开放取决于美国是不是满足其他条件。若停火协议到期后局势升级，地缘风险溢价将推涨；若出现缓和信号，则面临回落压力。预计下周维持高波动、方向由地缘消息主导的格局。

  8月16日讯，伊朗陆军总司令哈塔米今天（8月16日）表示，美军已被驱逐，不再获准进入波斯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡。哈塔米强调，美军在地区内的基地绝不可能恢复到此前状态，伊朗也绝不会允许此类情况出现。（CCTV国际时讯）美伊双方针对霍尔木兹海峡分歧明显，且美国计划加强对伊经济制裁，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约82.40涨1.15美元/桶，环比+1.42%；ICE布油10合约88.52涨1.45美元/桶，环比+1.67%。中国INE原油2610合约跌0.1至550.5元/桶，夜盘涨7.6至558.1元/桶。

  驱动点仍是地缘，成品油高裂解利润支撑低硫，后续重点跟踪美伊反复博弈下的海峡通航、俄复产与炼厂开工节奏。

  布伦特原油本周一开盘88美元区域波动，周末消息平稳，本周将着重关注美国对伊朗即将展开的新一轮的制裁，财长贝森特称力度将“前所未见”。当前军事打击可能性降低，但美伊进入胶着期，本周地缘仍是主导，短期热度边际回落。供应端仍是燃料油的主要驱动，俄罗斯炼厂及港口受袭持续，燃料油总出口处于低位。成品油高裂解利润支撑低硫，船燃的需求疲软，发电需求处于旺季，但预估需求峰值已经显现。

  观点：短期行情仍受美伊战争影响较大，价格偏强震荡。后期价格能否继续上行，还需要持续关注产业去库情况及中东态势。长期仍要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。当前行情受到的不可控因素较多，需要谨慎偏强思路对待。

  行情波动原因：美伊再次发生冲突的概率较大，现货供应紧张状态没有缓解，盘面转入偏强震荡。

  未来看法：长期仍要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。

  现货价格震荡，华东PP拉丝价格8950元/吨，较前一交易日价格降20元/吨；华东基差09+480元/吨，基差较前一交易日震荡走弱；华北LL价格8100元/吨，较前一交易日价格稳定，华北基差报价09+170元/吨，基差较前一交易日震荡走弱。（数据来源：隆众资讯）。

  短期区间震荡上下空间存在限制，等回调机会；受厄尔尼诺影响，上游存在减产预期，关注中长期买入机会，谨慎宏观方面风险。RU-NR套利观望；等待RU11-01合约再次反套机会。NR仓单仍较少，短期NR10-12月间价差或有修复，等待再次正套机会。

  上周国内外原料价格持续支撑现货价格，叠加合成带动，周五盘面虽受需求偏弱减仓影响承压回落但下方空间存在限制。盘后采购情绪转好支撑现货，夜盘稍有反弹。关注合成橡胶价格、原料产出、天气影响及下游开工情况等。

  逐渐回归基本面定价，强现实弱预期下短期仍有反弹空间，但急升时谨慎追涨，关注后期产能是否顺利投放。未来有产能投放预期，预计维持近强远弱格局，10-12合约月间价差短暂修复后继续走强，持续关注。

  据隆众资讯，8月14日中石化华东丁二烯出厂价格稳定10900元/吨，华北货源紧张部分厂家惜售，国内顺丁橡胶出厂价格调涨200元/吨至13400元/吨，受成本推动及需求稳定影响顺丁橡胶现货价格持续跟涨; 国内丁二烯装置检修致现货偏紧、叠加仓库存储下降明显，周五BR10盘面震荡走强日内涨幅1.15%，夜盘继续震荡上涨，关注能源价格、装置变化及下游需求变化。

  观点：国内甲醇上中下游产业链库存不高，本周因为天气原因到港减少，库存略微去库。下游MTO装置有开车预期，需求可能会小幅走强，甲醇供需格局环比略微好转。未来甲醇价格受中东局势影响太大，建议谨慎对待。

  行情波动原因：美伊冲突恢复平静，但是伊朗提出的条件较为苛刻，可能难以达成协议，再次发生冲突的概率增加，盘面小幅度反弹。

  甲醇现货价格震荡，太仓甲醇现货报价2665，较前一交易日价格涨7元/吨，基差报价09+30元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货2605元/吨，较前一交易日价格涨5元/吨，河南甲醇现货价格2545元/吨，较前一交易日价格涨25元/吨。（数据来源：隆众资讯）

  我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，要关注库存去库情况及伊朗甲醇供应。伊朗周边地理政治学扰动是影响行情的重要的因素，美伊可能会再次发生冲突，盘面先反应预期，短期偏强震荡思路对待。如果伊朗周边局势恢复平静，盘面可能会继续回调。

  当前液碱价格降至相比来说较低位置，液氯价格大大波动，“以氯补碱”情况时而发生、时而消退。液碱仓单数量开始下滑。需求淡季，在氯碱工厂开工下滑的背景下，山东液碱库存出现某些特定的程度增长。需求的疲软依旧会对盘面主力合约价格产生压力。但不排除市场交易需求端后期环比改善的利多因素。对于11合约而言，期货可在需求环比改善的情况下率先交易利多预期。

  现货市场方面：依据市场信息了解，山东地区32%碱、50%碱价格基本稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1813元/吨，山东液氯价格有走强迹象。烧碱仓单数量488张，环比下滑20张，山东、浙江、广东地区均有仓单注销。期货市场方面：烧碱期货11合约呈现单边下跌走势，空头增仓打压期货价格，周五夜盘期间价格略有走强。国内工厂开工率再度下行，液碱库存增长片碱库存下滑。当前现货市场尚无明显较大矛盾，多空双方仅开展窄幅区间博弈。

  炼厂利润波动由油价带来，沥青将从季节性淡季向旺季转折，整体呈现现实偏强、预期偏弱的格局。

  布伦特原油本周一开盘88美元区域波动，周末消息平稳，本周将着重关注美国对伊朗即将展开的新一轮的制裁，财长贝森特称力度将“前所未见”。当前军事打击可能性降低，但美伊进入胶着期，本周地缘仍是主导，短期热度边际回落。沥青跟随油价波动，走势将强于原油。

  观点：下游需求偏差导致市场情绪偏差，但是价格已经相比来说较低，烧碱也弱势的情况下，部分上游的综合利润已经很差，后期有降负的可能性，不建议过分看空，短期建议震荡思路对待。

  行情波动原因：相关化工品价格持续上涨，带动PVC价格小幅度反弹，盘面表现略微转强，但是缺乏持续上涨的驱动，反弹后转入震荡。

  未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是国内需求不好，仓库存储上的压力较大且上游减产没有到达预期。长久来看，PVC的基本面应该是有改善的。 但是这样的改善比较缓慢，短期可能还是区间震荡态势为主。

  PVC现货价格震荡，华东电石法库提4430元/吨，较前一交易日价格涨30元/吨；乙烯法4880元/吨，较前日价格稳定；华北电石法4380元/吨，较前一交易日价格稳定；华南电石法4630元/吨，较前一交易日价格涨10元/吨。（数据来源：隆众资讯）

  我们认为PVC核心的供需矛盾是库存比较高，短期可能仍然没有大涨的动力，但是当前的价格已经略微偏低，上游部分装置亏损较多。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多利润支撑，PVC估值低点理论上相较去年应该抬升，我们提议震荡思路对待。

  观点：地缘因素仍是当前行情的主要扰动变量，聚酯链整体跟随成本波动。可关注PTA-MEG价差走扩机会。

  未来看法：中东地缘局势僵持，油价高位整理。从基本面看，PX检修装置陆续回归，产能利用率提升，供应紧张情况有所缓解，下游PTA整体负荷仍在低位，虽然后续存在装置重启，需求略有提升，但PX供需格局仍偏宽松。PTA方面，当前开工仍然偏低，而聚酯负荷有回落，需求依然偏弱，且装置逐步重启，远端存在供应提升预期。乙二醇方面，近期受装置检修、低库存及进口到货延迟支撑市场保持强势格局，不过8月国内供应边际回升、检修装置陆续重启，现货基差有所回落，而美伊和谈预期下海峡有望逐步开放，远月压力逐步累积，MEG维持近强远弱格局。短纤产销略有提升，加工费企稳，不过整体驱动有限，跟随成本波动。瓶片后续存在部分装置减产，加工费下方存在一定支撑。

  近期LPG期货市场受中东地缘局势反复影响，霍尔木兹海峡通航恢复前景不明，供应端扰动持续存在；国内化工需求表现坚挺，PDH装置开工率维持年内高位，烷基化开工率亦有所反弹，对盘面形成支撑。不过，前期集中到港导致港口库存有所累积，短期压制近端走势。当前市场焦点仍集中于地理政治学演变及9月下游备货启动情况，多空因素交织下，预计LPG期货将保持高位震荡格局。

  上游装置中，西北生产企业波动，民用气损失量约250吨；其他装置运行平稳；下游深加工中，烯烃方面多数企业保持稳定生产，碳四需求波动不大；烷烃深加工中，华东两套PDH装置临时性停工，东北一套PDH将于13日进入检修，丙烷需求减量。全国液化气估价6000元/吨，较上一工作日跌44元/吨。民用气市场行情报价重心下滑，市场购销清淡。分区域来看，除华南地区稳中零星有涨外，别的地方价格普遍稳中下调，整体价格重心下滑。早间国际油价和液化气外盘双双转跌，打击市场情绪，且需求疲软持续施压，市场承压转跌。进口气方面，华南及华东码头主流价格持稳，但部分码头为刺激出货，实际成交已有松动迹象。醚后碳四市场除华南主稳外，其余地区价格普遍回落。一方面早间国际油价走跌形成利空压制；另一方面，前期连续推涨导致价格走高，而下游产品跟进乏力，持续挤压装置利润，价格终承压下滑。跌价后下游逢低入市积极性提升，整体出货氛围有所好转。

  盘面逻辑：纸价仍维持低位，原料价格变革不大，纸企成本仍承压明显，因此纸企转产及停产情况普遍，行业整体生产水平维持低位，然而部分纸企为交付出版订单，纸机存在恢复生产双胶纸的情况，带动产量增加，市场货源供应仍相对宽松。 预期盘面仍维持宽幅震荡。单边：震荡为主，可考虑期权双卖策略。套利：暂无合适策略，观望为主

  产业链：现货持稳。本周期国内双胶纸生产量小幅增加。本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9个百分点。

  盘面逻辑：弱现实主导下空头加仓致使盘面下探至低位后减仓反弹，盘面重回博弈期。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点，随着盘面触底叠加成本端支撑后续下方空间预计有限。外盘针叶强势挺价，对远月纸浆现货及盘面价格形成支撑，但较高的港口库存与国产产能仍能压制盘面上方空间。后续着重关注总港口库存情况。随着盘面反弹后预期后续弱现实端压力仍为市场重点交易逻辑，淡季时间节点下盘面预期维持震荡盘整偏弱。单边：若企业有采购需求可尝试盘面做多/累购类策略，但需注意风险防控；近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类/卖看涨策略。套利：观望为主，整体思路仍可考虑9-11/11-01反套。

  盘面逻辑：供应端主流港口到港集中释放形成短期压力，但太仓泊位受限使释放节奏平缓。需求端加工厂订单恢复缓慢，江苏降雨过后市场活跃度能否回升是关键。成本端海运费高位和外盘涨价提供底部支撑。整体预期盘面仍维持一定震荡水平。单边：预期震荡，可尝试期权双卖策略。套利：无合适机会，观望

  基本面：现货持稳。据木联调研，2026年9月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）44美元/JAS方，较8月下旬持平。

  印度RCF8月11日尿素进口标购中，其中东海岸最低价为390.25 美元/吨CFR，西海岸最低价为393.65美元/吨 CFR。东海岸折合中国尿素FOB价格在366美元/吨，相较国内尿素价格依旧有较大出口利润。印度尿素招标成交量在188万余吨，市场一致认为中国货源较多。若国内尿素大量集港、大量出口依旧无法提振现货市场行情报价，尿素期货升水现货幅度有望受到挤压。需要非常注意的是，当前无烟块煤价格持续上行、烟煤价格持续上行，尿素工厂生产利润持续压缩。尿素现货价格进入低估值区间。

  现货市场方面：周末期间，全国尿素市场行情报价基本维持平稳态势，印度尿素采购招标结果尚未对国内尿素现货市场造成流动性紧张。周末期间，国内煤炭安监进一步升级，供应形势较为紧张，价格近期持续上行，尿素生产利润进一步压缩。期货方面：尿素期货09合约震荡略有偏强运行，当前处于尿素主力合约移仓换月阶段，煤炭问题导致尿素期货略有偏强运行。